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只有上涨才能解决债务危机 这轮,,&#
发布日期:2019-07-29

特约撰稿人 平川

假期和几位二级市场“资深老鸟”聊起股市,大家一致的结论是:春节之后这波股市大涨,既无基本面支撑,走势上又出现较大问题;但是,仅从技术上看,由于确认突破成立,走牛的概率越来越大。

从2009年的反弹来看,行情也是在唱空声中不断走高。从常规的基本面和技术面考虑、所得出的结论,是与现实相悖的。所以,大家都比较纠结。

但其实,如果换个角度,从“解决债务危机”的角度出发,理解起来这轮股市上涨恐怕会更清晰一些:

比如一家上市公司,总市值60亿、总负债72亿、净资产不到50亿;大股东100%质押接近爆仓、或者已经爆仓,应收账款一小半确定收不回来、一大半不确定可以收回来;主营业务还属于利润低、回款慢的夕阳产业……总之,就是一家资不抵债、亦无发展空间的公司,这样的烂摊子,何解?

从大方向上来看:要么有新资金进入,用以盘活资产;要么膨胀总资产,把负债率降低。二者必选其一。否则,无论多么精妙的设计、多么风骚的操作,都是巧妇为无米之炊。

但又如何会有新资金愿意闯进这个烂摊子里去做“解放军”呢?自2018年、强硬的“金融去杠杆”政策以来,就连上市公司都开始普遍缺乏资金,民间的钱也基本被锁死。银行系统则忌惮风险,一般不会愿意冒着折本危险去解这个难题;即使愿意,面对这么多陷入困境的公司,银行系统的钱也不够。也就是说,新资金进入这条路,其实是非常难走、也很难行得通的。

那么,剩下的唯一解决方案,就只有膨胀总资产了。

如果上市公司上涨20%以上,总市值可以从60亿膨胀至72亿以上,那么资不抵债的困局马上就可以解决掉。当然,将股价推升20%以上、和注入资金解债一样,都需要钱;但不同之处在于,推升这些垃圾股既不需要银行出钱、又不需要其冒任何风险,可以保障整个金融系统的安全。

相当于把风险转嫁给了私募和散户这样的游资 —— 这种垃圾股,公募等国家队资金是不会碰的。

而这轮股市上涨,其实质就是给上市公司老板以及金融机构等,提供解质押以及交换筹码的缓冲时间。最终,上市公司质押危机债务危机获得解决,平博体育平台,还可以还掉金融机构的钱……最终,这些筹码被转交给了私募和散户,让他们在高位站岗。

这个思路,其实和过去两年,三、四线城市楼市的“涨价去库存”的操作思路,本质上没有任何区别:最终都是散户高位接盘。如果说三、四线城市楼市的“去库存”是对韭菜进行第一次榨汁,那么本次股市上涨无疑是对其的第二次压榨。

但以上操作,只是整个债务危机中的一小部分。事实上,大部分资不抵债的公司恐怕并没有上市,也没有类似的信用主体。比如一家总负债72亿、但净资产不到50亿的非上市公司,屁股后面跟着一票金融系统的债主,如何解决?

其实也简单,就是新组建一只产业基金收购这个非上市公司,把这些债主的债务都转化为基金份额,并最终让上市公司从产业基金手里收购这家公司,从而通过减持股票完成退出。这个过程,实际就是“债转股”的过程,把金融机构的债务从基金份额转化为上市公司股票;而要成功完成退出,也需要股价上涨,通过市值膨胀的方式来填充掉债务。

本质上来讲,这和第一种方式是没有什么区别的,都是通过资产膨胀的方式填平债务,并把债务转嫁到股民手里。

此外,2015年前后“大众创业、万众创新”之下,上市公司连同银行、券商等金融机构,投出来的大量科网股,也亟需退出。产业基金一般是“3+2”结构,即前三年投、后两年退,从2015年至2018年刚好三年,而2019年恰恰是2015年组建基金的首个退出之年,所以上峰才会设立科创板,而且只许成功不许失败。因为,科创板是解决这些问题的最终出口。

事实上,平博体育,A股自创立以来,就是为解困而存在的。而目前无论是上市公司的股权质押危机、上市或非上市公司的债务危机,还是被投资的科网公司退出难题,都需要用股市上涨的方式来化解。这恐怕才是股市上涨的真正原因,隐隐的包含着国家意志在里面。

上涨其实是非常不易的,需要所有人都齐心协议一路向北;只要有意见不一致的抛盘,上涨就会受阻。但放在国情相对特殊的中国,如果掌握了大量资源的政府思涨,最终出现大行情的概率就会大大提升。

就如同过去两年,三、四线城市楼市的“涨价去库存”,这些城市的住宅基本都是“垃圾股”,并没有投资价值;可投机价值也是价值,如果看准并及时下手,一轮下来翻倍是没有问题。如果能够在棚改结束之前卖出,也是可以真正赚到钱的。但对于大部分人来说,高位接盘是注定的结局。

股市也一样。无论这轮股市上涨、还是未来的科创板开启,必然会出现大牛股以及疯狂的赚钱机会。只是到最后,大部分股民必然会沦为接盘侠。

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